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生物制药牛市还能牛多久这次牛市真不一样吗

文章作者:优博时时彩平台开户发布时间:2019-12-30浏览次数:1084

今天,着名的生物制药投资商Atlas Venture Venture的Bruce Booth在杂志0x9A8B上发表评论,讨论过去五年生物制药市场的牛市能否持续。在这篇题为“这个时间可能不同”的文章中,Booth指出,这个时间与以前的牛市不同,因为它更接近产品而不仅仅是概念,许多公司比以前更成熟,资本市场更强大和研发效率提高了。但也有三个相似之处:估值过于乐观,价值与个人无法控制的事件(临床试验)之间存在直接关联,以及支付压力。

这篇文章有些具有讽刺意味,因为全球股市连续几天暴跌,但毕竟与五年牛市相比,这只是一个翻版。 Bruce Booth和整个LifeSciVC博客都非常积极地促进对生物学的投资。它不仅在高级杂志上发表文章,而且充分利用社交媒体,因此具有很大的影响力。一般来说,他们的文章在整个行业普及科学方面有一定的作用,我从中学到了很多东西。但是因为他们自己投资于生物制药,他们的观点有点自私,读者应该理解。

生物制药以其长周期和不可预测的高风险而闻名。我认为任何人都不能反驳这四种差异。他引用了一些例子,例如第二阶段临床试验的失败率下降了20%,并且新药的批准创造了记录。 2000年确实比这种繁荣更加稳固。但问题是,即使这个牛市与上一个牛市不同,这种差异能否有效抵御生物投资的固有周期性,他提到的三个因素保持不变。换句话说,即使研发效率得到提高,而且这次技术更可靠,这些进步能否显着减轻新药对投资者的随机性威胁?

生物医学投资的本质是预测患者的药物价值,支付社会的能力以及寻找这种新药的可能性。前天提到的吸入式胰岛素是我们预测产品价值的一个极端例子。昨天在开发和上市后提到的重型药物遇到的不可预测的威胁也反映出我们目前估计的产品价值能力没有显着改善。事实上,不应将社会支付能力列为与以前相同的因素,因为与10年前相比,药品价格的压力显着增加。我认为影响未来10年生物制药投资回报的最重要因素不一定是科学技术的进步,而是今年美国大选中的共和党是否会获胜。这将大大减轻药品价格的压力,使生物制药投资者有足够的空间呼吸。至于寻找新药的可能性,尽管CAR-T等新技术的出现扩大了我们的选择范围,但实质上我们仍然无法抗拒新药的随机性。

这篇文章的标题来自坦普尔顿爵士的一句名言:“这个时代不同”是最危险的词。因为在大多数情况下,我们的能力确实得到了提升,但是我们一直致力于盲目乐观的老问题。然后布斯说这可能真的不一样。这有点像逻辑悖论。如果你相信坦普尔顿爵士的经历,那么布斯更加危险。当然,如果你相信Booth,结论恰恰相反。我认为这个牛市的基础更强,但新药的随机性仍然决定了新药的命运。限制药物价格的威胁基本上抵消了科学技术的进步。

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